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工业类周期性行业的产品成本受原材料影响明显,基本上属于重资产型企业,投入产出周期长。行业景气度高峰期,大量的资本支出带来庞大的折旧和摊销,利润对产量的变化极为敏感。行业低谷时规 模调整弹性小,影响盈利的不可测因素众多,所以盈利呈现高度的波动性,判断周期拐点的难度也较高。 另外,石化、电力、石油等受政府价格管制的行业存在盈利意外下滑的可能性。同时,工业品行业巨大的波动也带来高收益的机会,只是这种机会不是普通投资者容易把握的。特 别是一些长周期行业,如有色金属,踏错节奏也许不是几年而是十几年才能解套。然而正是有色、石油、 煤炭、黄金、钢铁这类资源性上游行业,产品单一,同质性强,大宗商品期货市场或商品价格指数对产品价 格趋势和行业景气度有直观明确的指导性,根据产品价格区间判断行业拐点更容易。 价格指数通常有一 定的运行区间,虽然随着时间的推移区间会有所改变,但只要采集足够长周期的数据,就可以得出大概的 规律。此外,上游行业的利润波动性更大,风险也更高。中、下游行业产品种类纷繁复杂,不同历史时期各细分子行业的情况迥异,使行业周期的判断更加困难。 由于产品的差异性,没有简单直观的价格指数作 为判断依据,因而更依赖宏观经济和各子行业的具体情况。
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