中炬高新2020利润，2019年中炬高新销售年报

一、 事件概述.

近期我们参加了中炬高新股东大会,就行业及公司发展近况同公司进行了交流。

二、 分析与判断.

2014年经营目标稳健,美味鲜公司将是超经营目标的主要因素.

2014年公司经营目标为收入26亿元(同比+12.2%),净利润2.5亿元(同比+17.5%),其中美味鲜收入目标23.1亿元(同比+16.1%)、净利润2.5亿元(同比+15.7%)。经营目标设置稳健是公司一贯风格,预计实际完成情况将好于计划,美味鲜将是超出这一经营目标的主要因素。我们认为美味鲜2014年收入和净利润增速仍将保持在20%以上,一方面在于产能释放以及公司在二三级市场的渠道下沉和四五级市场的渠道扩张,另一方面激励力度进一步加强将有效提升公司销售积极性。同时我们预计第一季度美味鲜收入及业绩增速也将维持在20%以上。

预计全年毛利率同比保持平稳,上半年大概率将高于下半年.

2013年以来“厨邦智造”精益管理项目实施以及中山四期产能释放,利于美味鲜毛利率持续提升。同时预计今年原材料成本端环境与去年相比总体维持稳定状态。但阳西产能调试期间将对毛利率产生一定负面影响,我们判断上半年美味鲜毛利率仍有望微幅上行,但7月开始阳西产能投产固定费用支出增加、折旧并表将拖累毛利率,但同时阳西基地也具备土地价格及用水用电成本低于中山产能的优势,因此总体来看全年美味鲜毛利率将有望保持同比基本平稳的态势。

预计2014年期间费用率稳中有降,费用投放节奏依然保持稳健态势.

预计2014年公司期间费用率将稳中有降,费用投放稳健是主要因素。公司约95%销售费用来自美味鲜,由于产能投放节奏稳定、营销策略稳健,预计销售费用增长幅度仍将低于收入增幅,销售费用率有望继续走低。美味鲜管理费用占公司约75%,2013年美味鲜职工薪酬和研发费用走高导致其管理费用率提升约1pct,但母公司及其他子公司管理费用控制较好,预计今年管理费用率大概率将保持稳定态势。财务费用率预计有望小幅下滑,主要是短期融资券规模减少,同时美味鲜财务费用将保持稳定,预计全年财务费用将有望控制在3000万以内。

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