2021海天味业上半年净利，海天味业营收迈入200亿大关

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8月14日，海天味业发布2018年半年报，公司2018年1-6月实现营业收入87.20亿元，同比增长17.24%；归属于上市公司股东的净利润22.48亿元，同比增长23.3%。

◆ 酱油、蚝油保持较快增速。

海天味业在今年第二季度增速达17.2%，延续第一季度17%的较高增速。从品类上看，海天的酱油、蚝油在今年上半年增速分别达到15%和20%；但其酱类增速较去年同期有所放缓，主要系酱类产品结构单一导致增长遭遇瓶颈，公司已针对酱类进行产品调整和创新，在调整后有望恢复增长态势。其他品类（醋、料酒、鸡精等）亦保持不错的增长。

海天味业在今年上半年销量增长明显。由于公司在前年底进行提价，因此去年增长包含提价因素，但今年上半年的增长更多受益于销量提升和产品结构高端化。西南证券预计期内海天味业的销量提升带来的业绩增长贡献约14%左右，高端化产品贡献约2%。

同时，依托强大的渠道能力，海天味业的经销商打款积极，后续增长动力强劲。

◆ 毛利率继续提升，费用投放稳健，盈利能力同比改善。

海天味业上半年毛利率为47.1%，同比增长2.2个百分点。值得一提的是，第二季度毛利率47.59%，创单季度历史新高。

海天味业生产成本构成

毛利率的进一步改善来自三个方面：

海天味业通过均衡生产和“海天智造”技改，生产效率提升；

产品结构升级贡献部分毛利率改善，预计高端系列增速20%以上，占比超37%；

部分原材料价格下降，如白糖。由于海天味业对黄豆等原材料采取价格锁定，贸易战影响较小，预计全年毛利率有望保持较高水平。

今年上半年，海天味业销售费用同比增长20%。由于第二季度是淡季，为了保障动销，海天味业延续去年年高费用投放政策，加大对公司产品推广和品牌投放，导致销售费用率同比增加。同时，管理人员人数、薪酬水平增长，及研发费用增加，导致其管理费用同比增加29%。

◆ 行业龙头优势明显，产能释放叠加品类扩张。

海天味业作为调味品行业绝对的龙头企业，无论是品牌形象、产品品质、渠道建设还是精细化管理均是行业标杆，强大的综合优势造就竞争对手难以复制的壁垒，未来仍将强者恒强，进一步巩固龙头地位。

随着海天味业产能的释放，将继续保持持续、稳定发展态势，扩大在酱油、酱类、蚝油的领先优势。同时，利用海天的平台和优势资源，不断拓展和培育料酒、醋、复合酱等新品类，打造综合调味品巨头。新品类扩张将带动业绩持续高增长，因此，西南证券表示看好第三个五年再造一个“海天”。

作为调味品行业龙头，海天味业的酱油市占率达到 15%以上，而第二名市占率不到 5%。受益于产品结构升级，海天味业的高端产品占比还将持续提升。目前海天在餐饮渠道已建立起壁垒，流通和 KA 渠道也处于领先。作为唯一实现全国化的调味品企业，海天在渠道下沉中优势明显。规模优势叠加渠道护城河，使海天具备行业定价权。未来受益多品类发展，海天或将蜕变为调味品平台型企业。

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