东兴证券股份有限公司分析师（王明德）6月7日发布梅花集团（600873）的研究报告。公司实施产品领先战略和低成本战略。公司最初由味精起家,后积极进行其他氨基酸品种的技术储备,领先于行业大力发展苏氨酸、赖氨酸等非味精类氨基酸产品,在国内取得产品领先优势。在生产布局方面,坚持低成本战略。在完全竞争的薄利小行业中,低成本战略和产品领先战略使公司业绩和抗风险能力远好于行业。 产品结构规划方面,短期规划是维持现有的味精产能,大力发展氨基酸品种;中长期规划是往下游发展调味品及医药中间体,进入细分高盈利性下游行业。公司愿景是成为“中国领先的调味品企业”;在医药中间体环节,公司现有产品包括色氨酸、谷氨酰胺、肌苷、鸟苷、缬氨酸、脯氨酸、异亮氨酸等,并开始投资普鲁兰多糖植物胶囊生产线。 短期业绩将逐季改善。短期看,苏氨酸和赖氨酸短期内受禽流感影响有所回落,但是高速的需求增长将带动价格回归正常水平。2013-2015年公司业绩增长主要来自于新疆基地产能的投放,新疆基地建成相当于再造了一个梅花集团。
结论:公司已经不是传统意义上的味精企业;其未来的增长动力主要来自于饲料用氨基酸产能的投放及横向、纵向“一体化”的扩张。分析师预测2013-2015年的每股收益为0.26元、0.40元和0.56元,三年复合增速超过40%。公司业绩将逐季改善,给予“强烈推荐”的投资评级。
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