三季报业绩：乳品、肉制品、啤酒、部分调味品及软饮业绩相对较好。
前三季度申万食品饮料板块收入同比增长6.29%；净利润同比增长1.13%；毛利率44.61%，较去年同期下滑了1.20个百分点。乳制品行业业绩仍实现较快增长。乳制品行业收入同比增速为13.21%，净利润同比增速为65.67%。伊利股份、光明乳业均实现较快增长，尽管伊利三季报不达预期，但是基本面仍较健康，年报有望超预期。软饮料板块分化较大，承德露露及白云山基本面较健康。调味品中酱油和醋表现良好，味精较差，其中恒顺醋业及中炬高新前三季度净利润增速分别为179.48%和48.52%，业绩较好。肉制品业绩实现较快增长。双汇发展净利润同比增长35.09%。白酒行业受三公消费限制影响较大，业绩继续大幅下滑。青青稞酒表现较好，前三季度收入同比增长23.18%，净利润同比增长27.94%。
前三季度行业指数跑输大盘，乳制品及肉制品股价表现良好。
截止至10月31日，申万食品饮料行业指数累计涨幅-7.17%，食品饮料行业指数跑输大盘2.54个百分点，在申万23个一级行业中排名第20。其中，乳品、肉制品、食品综合等板块表现良好，涨幅分别为92.98%、53.50%、41.62%；白酒、葡萄酒及其他酒类等子行业受三公消费限制影响，跌幅较大，分别下跌了41.60%、29.94%、15.03%。
继续强烈推荐乳制品、软饮料及调味品。
1、乳制品(伊利和光明)。乳制品行业护城河宽广；未来供需不平衡，中高端供给不足；产品结构升级和行业竞争减弱将使净利率提升；行业集中度受政策影响有望快速提升。看好领跑行业并有望扩大竞争优势的伊利，高端产品出现经营拐点、跨区域扩张值得期待的光明。2、继续强烈推荐软饮料(白云山和露露)。软饮料行业空间大，增速高；凉茶和植物蛋白饮料将切分更多市场；健康保健功能饮料是未来重要趋势。看好铺货式增长刚开始、陈列情况持续改善的白云山，和改革红利释放、多重要素助力业绩腾飞的露露。3、继续强烈推荐调味品(恒顺和中炬高新)。餐饮业结构性变化、人均收入提升仍将保障行业高速发展，产品结构仍将继续提升；我国人均醋和酱油消费量空间巨大，龙头将受益于行业快速增长及集中度的提升。看好恒顺及中炬高新。4、持续关注以青稞酒为代表的三线地方性名酒。白酒行业基本面仍较差，在白酒行业景气度下行周期过程中，有望最先走出行业下行周期的将是以青稞酒为代表三线地方性名酒。
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