12月的一周，国内油脂油料进口增加，港口库存上升，油厂开工率提高，国内植物油供给压力只增不减，致使国内植物油期现货价格继续下跌，走势明显弱于外盘。现货市场多观望，市场交易清淡。 本周，国内豆油现货价格继续跟盘下跌，主要是进口大豆到货速度较快，港口大豆库存上升，油厂开工率保持高位，国内豆油供给增多，导致下游厂商采购意愿下降。本周沿海一级豆油出厂价格7050-7250元/吨，较上周下跌50-100元/吨。东北内陆地区一级豆油价格7200-7300 元/吨，较上周下跌50元/吨。河南地区油厂一级豆油报价7260-7370元/吨，较上周下跌110-120元/吨。 分析后市，利空因素有：一是当前港口大豆库存在600万吨以上，明显高于10-11月，与去年同期基本持平。二是虽然按当前油粕价格计算油厂压榨利润环比下降，但油厂多在执行前期合约，开工率继续保持高位，国内豆油供给压力只增不减。阿根廷货币今年前11 个月的贬值幅度达到25%，是近10年来的最强的一次贬值，导致阿根廷农民普遍惜售大豆，用以抵抗货币贬值及通胀风险。目前阿根廷农民约有1100 万吨的大豆尚未出售，连同明年的产量，阿根廷潜在供给能力较强，这可能加大了远期大豆价格的压力。 利多因素有：一是国内豆油期现货价格已处于三年来的底部区域，向下空间有限，反复筑底可能性较大。二是从当前油厂对豆粕的预售来看，国内豆粕价格明显呈近高远低的下跌趋势，在豆粕和豆油间“翘翘板”效应下，豆粕价格下跌，推动豆油出厂成本向上。 综上所述，预计下周国内豆油现货价格跟随期盘止跌并有小幅反弹可能，但国内豆油供应充裕，国内豆油价格难反转，未来二个月反复筑底、区间震荡的可能性较大，因此，操作思路是快进快出锁定利润，不可轻易追涨。 本周，在供给压力下，国内菜油现货价格继续普遍下跌，长江流域四级菜油价格7450-8000元/吨，较上周下跌100-150元/吨。主要是进口油菜籽到港量上升，油厂开工率提高，国内菜籽油供给压力增大，油厂以降价换销量。东南港口地区个别油厂报价已下跌到7100元/吨以下，与豆油价格基本持平。 分析后市，利空因素有：一是我国进口油菜籽主要来源国加拿大油仍籽产量预估值再次上提，达到1800万吨，远高于2011年1460万吨的历史高点，创下新高。二是受新菜籽集中上市压力，温尼伯油菜籽期价继续下跌，见三年来的新低，技术面看，未来几周仍有下跌空间。三是国际市场油菜籽价格下跌，必然使我国进口油菜籽到港成本将环比下降，而国内丰厚的压榨利润也将促使国内油厂进口更多的油菜籽，从原料成本和后期菜油供给量来看，均不利于菜油价格。 利多因素有：一是本周菜粕期价在资金的推动下大幅上涨，而国内菜粕现货报价基差却呈回落态势，说明油厂对中期菜粕价格不乐观，菜粕和菜油之间存在“翘翘板”效应，菜粕现货价格下跌将支撑菜油成本。二是国内菜油和豆油之间的价差呈回落太势，东南沿海地区基本持平，后期甚至可能菜油价格低于豆油价格，有利于国内菜油去库存化。 综上所述，国内菜油供应压力持续存在，下周国内四级菜油现货价格仍有下跌空间，操作上仍建议随用随购，不可抄底。 本周，港口棕榈油现货价格普遍下跌，但跌幅放缓，港口24 度棕榈油价格5800-5850元/吨，较上周下跌50元/吨。主要是下游厂商采购谨慎，近期港口出货量普遍低迷，市场对春节前的需求偏于悲观。加之近期国内资金偏紧，可能使融资盘增强出货意愿，短期内供需形势偏空。 分析后市，利空因素有：一是马来西亚棕榈油出口仍然缓慢，船运调查机构 SGS 数据显示，12 月 1-25 日马来西亚棕榈油出口量为 113.7 万吨，较上月同期的 123.1 万吨减少 7.6%。二是本周南美毛豆油 FOB 价格与马来西亚24 度棕榈油FOB 价差为59 美元/吨，虽较上周扩大10美元/吨，但二者之间的价差仍处于2 年来的低位水平，抑制国际市场棕榈油消费。三是近期我国棕榈油到港量增加，海关数据显示，11 月份我国进口了57 万吨棕榈油，高于1-10 月份月均48 万吨的进口量，本周我国棕榈油库存重新回到100万吨以上，高库存抑制价格。 利多因素有：一是经过近三年的下跌，市场对前期形成的底部基本成共识，前期低点将是有力支撑点。二近期马来西亚货币兑美元明显贬值，可能有利于出口增长的恢复。三是目前仍处于主产国低生产量周期，马棕盘整后继续向上可能性较大。综上所述，下周国内棕榈油现货价格有可能在期盘带动下小幅反弹，但近期棕榈油融资盘出售力度可能加大，操作上建议先观望，逢低可补货，中期维持宽幅区间震荡思维。
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