上周行情回顾。上周食品饮料行业指数上涨2.11%,跑输沪深300指数2.34个百分点，行业涨跌幅位于中游水平。食品饮料细分行业方面，乳制品、肉制品、葡萄酒、白酒、啤酒、其他饮料和调味品等7个细分行业上涨，跌幅最大的细分行业是乳制品行业。
行业估值。从估值方面看，上周末食品饮料行业PE估值（TTM）17.9倍，相对A股估值溢价水平在1.57倍，估值溢价情况处在过去一年的平均水平之上。细分行业来看，白酒行业无论是静态估值水平还是动态估值水平都是最低的，静态估值和2014年动态估值最高的是黄酒行业。
行业重要新闻和公司公告。1）山西汾酒2014年半年度业绩预减公告：净利润同比下降60%-70%;2）金枫酒业：上海石库门酿酒有限公司签订重大合同；建设10万千升黄酒产能；3）光明乳业：推出限制性股票激励计划（二期）；4）双塔食品2014年半年报：净利润同比增长135%;5）泸州老窖：国窖1573宣布降价。
投资策略。近期市场风格已转换，上周领涨市场的行业均是强周期行业，但我们认为市场风格变化有利于食品饮料行业估值提升。白酒行业在上上周因为沪港通的催化已经走出右侧行情，虽然白酒行业中报不会出现业绩反转，但因为市场情绪转变，对中报预期也在转变。三季度白酒行业有望持续走强。从白酒行业周期看，行业低端产能会在2015年出清，低端产能逻辑适用工业品逻辑，低端产能的增长和去化都是跟随策略。2015年实体行业将进入右侧机会，2014年就是白酒行业战略买入时点。
考虑市场风格转变，三季度大众品估值也有望得到提升，大众品我们看好龙头公司机会，主要是乳业伊利股份和肉制品双汇发展。下周重点推荐公司：贵州茅台、五粮液、古井贡酒、伊利股份和双汇发展。
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